Wycena przedsiębiorstwa metodami dochodowymi

Rozważania zawarte w niniejszym opracowaniu dotyczą większości popularnych metod wyceny dochodowej. Nacisk położono jednak na prezentację wiodącej, zarówno w teorii, jak i w zastosowaniach, metody zdyskontowanych przyszłych przepływów pieniężnych (DCF Method) w jej dwóch podstawowych formach: sekwencyjnej (pośredniej) i bezpośredniej. Dużo miejsca poświęcono analizie szacowania stopy dyskontowej, a więc tematyce kosztu kapitału. Uwzględniono również koszt tych składników kapitału, które jako nieistniejące lub odgrywające marginalną rolę, w koncepcjach formułowanych kilkadziesiąt lat temu były pomijane. Dotyczy to zwłaszcza różnorodnych rodzajów długu oprocentowanego, w tym z wbudowanymi instrumentami pochodnymi oraz mających cechy hybrydowe. Oprócz podstawowych metod zarysowano także inne, niekonwencjonalne sposoby wyceny dochodowej. Należą do nich metody wyceny przydatne w zarządzaniu przedsiębiorstwem przez wartość (VBM), związane z wykorzystaniem ekonomicznej wartości dodanej (EVA) i inne bazujące na zysku rezydualnym, metoda skorygowanej wartości bieżącej (APV Method) oraz koncepcja uzupełnienia wyniku wyceny dochodowej poprzez uwzględnienie opcji rzeczywistych związanych z aktywami.